Dívida atrelada à Selic bate recorde histórico em 2026

Publicado em: 01/11/2026 06:04

A participação dos títulos públicos remunerados por taxas flutuantes, sobretudo os vinculados à Selic, atingiu 52,74% da Dívida Pública Federal (DPF) em agosto de 2026, o maior percentual da série histórica iniciada em dezembro de 2000. Em setembro, o percentual recuou para 51,60%, segundo dados do Tesouro Nacional, mantendo mais da metade da dívida federal vinculada a taxas flutuantes, equivalente a R$ 4,84 trilhões. O resultado superou o pico anterior de 52,06%, registrado em abril de 2003. Na dívida interna, a parcela ligada à Selic chegou a 69,7% naquele mês, contra 53,6% em setembro de 2026. Segundo o assessor de investimentos Cristiano Henrique Luersen, a tendência pesa mais do que o recorde pontual: no fim de 2023, essa parcela era de 39,7%, e em menos de três anos avançou quase 12 pontos. Ele atribui o cenário à preferência dos investidores por títulos que acompanham a Selic, à dificuldade de colocar papéis prefixados a custos considerados aceitáveis e à estratégia de financiamento do Tesouro. As Letras Financeiras do Tesouro (LFTs) são pós-fixadas e acompanham a decisão do Banco Central. Com a Selic em 13,75% ao ano, esses papéis mantêm remuneração elevada: o custo médio das LFTs foi de 14,67% ao ano nos 12 meses encerrados em setembro, acima dos 13,03% da dívida interna. Luersen estima que cada aumento de 1 ponto percentual na Selic, mantido por 12 meses, acrescenta R$ 48 bilhões ao custo anual da dívida — R$ 4 bilhões por mês —, com efeito simétrico em caso de redução. Ao vender LFT, o Tesouro transfere ao investidor a proteção contra alta dos juros e assume o risco de alta; ao vender prefixado, trava o custo até o vencimento. A participação dos títulos de taxa flutuante passou de 39,66% da dívida federal em dezembro de 2023 para 46,29% em 2024 e 48,25% no fim de 2025, chegando a 52,74% em agosto de 2026. Em comparação com 2002-2003, houve mudança no perfil do endividamento: no final de 2002, 45,8% da dívida federal estava vinculada ao câmbio, contra 3,7% em setembro de 2026. Para o especialista, o principal canal de risco em 2002 e 2003 era o câmbio e, hoje, é o juro, com o risco concentrado no custo de financiamento diante do prazo médio da dívida de 4,1 anos e da reserva de liquidez de R$ 1,27 trilhão mantida pelo Tesouro. Em setembro, as emissões de prefixados somaram R$ 77,28 bilhões, acima dos R$ 71,75 bilhões em títulos de taxa flutuante. As taxas dos contratos com vencimento em 2035 passaram de 12,7% para 15,2% ao ano entre 23 e 26 de outubro, depois do resultado das eleições presidenciais, e o Tesouro realizou recompras extraordinárias de R$ 31,6 bilhões nos dias 26 e 27 de outubro para enfrentar a instabilidade do mercado. O estoque total da dívida pública federal atingiu R$ 9,38 trilhões, com custo médio acumulado em 12 meses de 12,63% ao ano, e a parcela com vencimento em até 12 meses subiu de 16,39% para 19,95%, equivalente a R$ 1,87 trilhão. Para 2027, o Tesouro terá de refinanciar dois grandes lotes de LFTs: R$ 581,6 bilhões vencem em 1º de março e outros R$ 501,5 bilhões em 1º de setembro, totalizando R$ 1,08 trilhão. Segundo Luersen, a redução da dependência de LFTs exige melhora das condições de financiamento do governo, com queda do prêmio de risco associada a previsibilidade nas contas públicas. Na avaliação do especialista, a emissão de LFTs pode ser alternativa para evitar que o governo contrate juros prefixados elevados por vários anos, estratégia que depende de redução futura da Selic: "é uma troca defensável num momento de estresse, que fica cara se virar regra".

FONTE ORIGINAL:

https://www.poder360.com.br/poder-economia/divida-atrelada-a-selic-bate-recorde-historico-em-2026

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