Títulos atrelados à Selic dobram e colchão para rolar dívida pública de curto prazo diminui

Publicado em: 08/11/2026 23:00

A estrutura da dívida pública federal interna passou por uma reviravolta expressiva em 12 meses, refletindo o ceticismo dos investidores com o horizonte macroeconômico e a sustentabilidade das contas públicas. Entre setembro de 2025 e setembro de 2026, a parcela de títulos pós-fixados a vencer em até 12 meses quase dobrou, saltando de 32,5% para 58,7% da dívida interna de curto prazo, o que significa que o Tesouro Nacional terá de refinanciar R$ 1,8 trilhão da dívida interna, de um total de R$ 9 trilhões, nos próximos 12 meses. O avanço dos pós-fixados ocorreu em detrimento direto dos títulos prefixados, cuja fatia de vencimentos de curto prazo despencou de 43,5% para 27,9% no período, sinalizando retração da confiança do mercado para carregar papéis desatrelados da taxa básica de juros. A mudança de apetite transmite qualquer alta ou manutenção da Selic em patamar elevado —13,75% ao ano— para as despesas financeiras da União, elevando a exposição do governo às oscilações da política monetária. Consultores ouvidos descrevem o quadro como divergência entre a leitura de mercado sobre a condição fiscal e a aposta do governo em futura coordenação fiscal e monetária. No estoque total da dívida pública, os pós-fixados já respondem por mais da metade da carteira (51,6%, ante 47,47% em 2025), enquanto os prefixados recuaram para 21,14% e os indexados à inflação caíram para 23,59%. A dívida total passou de R$ 8,12 trilhões para R$ 9,38 trilhões, alta nominal de 15,5%, e a parcela vincenda em 12 meses subiu de 18,9% para 20,4%, forçando o Tesouro a ir ao mercado com mais frequência e ficando exposto a períodos de volatilidade. O prazo médio das novas colocações em oferta pública caiu de 5,5 anos para 4,6 anos, revelando resistência do mercado em financiar o governo em horizontes mais longos. A rede de proteção do Tesouro também encolheu: a reserva de liquidez cresceu em termos nominais para R$ 1,3 trilhão, mas sua capacidade de cobertura efetiva caiu de 9,3 para 7,7 meses de vencimentos, reduzindo a folga para rolar a dívida sem emitir novos papéis em momentos de estresse. O custo médio acumulado em 12 meses da dívida federal total passou de 12% para 12,63% ao ano, chegando a 13,03% na dívida interna, enquanto o custo das novas colocações atingiu 13,89% ao ano. Em relatório recente, o Tesouro projeta que um superávit primário de 0,5% do PIB ao ano em dez anos reduziria a dívida pública de 86,3% para 81,1% do PIB até 2036, enquanto sem esse ajuste a dívida bruta saltaria para 91,5% no mesmo período. A instituição reforça que reformas estruturais são necessárias para melhorar o ambiente de negócios, destravar o crescimento sustentável e conter o endividamento, tema central na transição para o próximo mandato presidencial.

FONTE ORIGINAL:

https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/11/titulos-atrelados-a-selic-dobram-e-colchao-para-rolar-divida-publica-de-curto-prazo-diminui.shtml

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