Venda da CSN Cimentos alivia dívida, mas risco persiste

Publicado em: 10/11/2026 07:00

A venda da CSN Cimentos para a chinesa Huaxin Building Materials Group, por R$ 12,7 bilhões, afasta o risco mais imediato de liquidez da CSN. A operação faz parte da estratégia da companhia para reduzir o endividamento e melhorar o perfil de crédito, mas ainda depende de aval do Cade, de autorização prévia da Aneel e da aprovação de órgãos reguladores chineses. Com base nos dados do 2º trimestre, a dívida líquida consolidada da CSN atingiu R$ 42,1 bilhões e a alavancagem dívida líquida/EBITDA dos últimos 12 meses avançou para 3,49 vezes, ante 3,36 vezes no trimestre anterior. Estimativas apontam queda da dívida líquida para cerca de R$ 29,4 bilhões e alavancagem em torno de 2,44 vezes após a entrada dos recursos da cimenteira; somando os cerca de R$ 3 bilhões esperados com a venda da operação siderúrgica na Alemanha, a dívida líquida cairia para aproximadamente R$ 26,3 bilhões e a alavancagem para 2,18 vezes. Analistas alertam, contudo, que a fotografia dos últimos 12 meses pode não refletir a realidade futura da companhia. Cerca de 90% do EBITDA da CSN está ligado ao negócio de minério de ferro, segmento com deterioração de preços e aumento de custos, com o minério recuando de cerca de US$ 120 por tonelada no primeiro trimestre para próximo de US$ 100 no terceiro, o que pode elevar os indicadores de alavancagem mesmo após a conclusão dos desinvestimentos. Considerando compromissos ligados a sociedades de propósito específico (SPEs), como a Transnordestina, uma fonte a par da situação situou a alavancagem líquida acima de 6 vezes, permanecendo acima de 5 vezes após a utilização dos recursos da venda para quitar empréstimos-ponte de custo elevado. O cronograma de dívida segue como desafio relevante: a CSN possui aproximadamente R$ 58 bilhões em dívida bruta e precisará amortizar cerca de R$ 7 bilhões em 2027 e outros R$ 11 bilhões em 2028. Parte do mercado questiona a capacidade da companhia de gerar os R$ 18 bilhões necessários para honrar esses vencimentos sem recorrer a novas alienações de ativos. Em 20 de outubro, a S&P National Ratings rebaixou o rating de crédito de emissor da CSN e os ratings de emissor e de emissão da CSN Mineração S.A. (CMIN) na Escala Nacional Brasil de 'brA-' para 'brBBB'. A agência projeta alavancagem acima de 7,5 vezes em 2026, com redução gradual para seis vezes em 2027 e cinco vezes em 2028 na hipótese de não haver novas vendas relevantes de ativos, além de fluxo de caixa operacional livre negativo em quase R$ 3 bilhões em 2026 e pouco mais de R$ 1 bilhão em 2027. Para a agência, a execução do plano de desinvestimentos é fundamental, e mesmo a venda da operação na Alemanha e da unidade de cimento poderia não ser suficiente para cobrir todas as necessidades financeiras nos próximos 12 a 18 meses.

FONTE ORIGINAL:

https://capitalaberto.com.br/empresas/2026/11/venda-da-csn-cimentos-alivia-divida-mas-risco-persiste

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