Gestão de FIDCs exige revisão de governança e subordinação técnica após mercado atingir R$ 1 trilhão

Publicado em: 13/11/2026 01:50

O mercado brasileiro de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) alcançou R$ 1 trilhão em patrimônio líquido consolidado em julho de 2026, segundo levantamento do Valor Data com base em registros da CVM. O avanço é associado à vigência da Resolução CVM 175 e ao ambiente de taxa básica de juros restritiva, e foi acompanhado, na avaliação técnica da gestora M8 Partners, por elevação dos indicadores de risco de crédito: a provisão para devedores duvidosos subiu 40,8% em doze meses, de R$ 46,1 bilhões para R$ 64,9 bilhões, e os créditos com atraso superior a 90 dias avançaram 62%, totalizando R$ 7,5 bilhões. Segundo a Anbima, o número de carteiras ativas chegou a 4.381 fundos. A expansão quantitativa do ecossistema de securitização é descrita como reflexo da retração na concessão de financiamento pelas instituições bancárias tradicionais e da busca por liquidez corporativa via antecipação de recebíveis comerciais. Ao mesmo tempo, a classe de ativos apresentou crescimento expressivo em veículos direcionados a créditos não performados (NPLs), que adquirem carteiras já vencidas e exigem níveis elevados de provisionamento contábil. A convergência entre desaceleração econômica e aumento da inadimplência média nas cadeias produtivas pressionou as cotas subordinadas em estruturas sem colchões adequados de liquidez e absorção de perdas. Entre as inconsistências estruturadas apontadas no diagnóstico da M8 Partners estão a segregação entre originador do crédito e detentor da cota subordinada e a sobreposição de papéis entre originação, gestão e administração fiduciária. Quando a remuneração do originador se atrela ao volume gerado por taxas de originação, sem alocação de capital próprio nas cotas juniores, cria-se, na análise apresentada, desestímulo à seletividade cadastral e enfraquecimento dos esforços de recuperação de crédito em fases de cobrança. A concentração de competências em um mesmo conglomerado reduz mecanismos de controle interno e compromete a transparência na formação de preços dos ativos. O texto também trata de gestão passiva, especialização setorial e parâmetros de alavancagem. Fundos que atuam como mero executor das instruções do originador, sem verificações independentes de critérios de elegibilidade e solvência dos tomadores, tendem a identificar anomalias tardiamente. Direitos creditórios de cadeias distintas exibem dinâmicas de liquidação heterogêneas, o que exige equipes setoriais dedicadas e conhecimento dos instrumentos jurídicos de cobrança e execução extrajudicial. Como cotistas de FIDCs não contam com cobertura do FGC, a M8 Partners sustenta que a proteção do cotista sênior não pode ser inferior aos parâmetros de capital regulatório demandados pelo Banco Central para instituições financeiras convencionais. No encerramento, a análise indica que a consolidação do mercado no patamar de R$ 1 trilhão impõe exigências estruturais para que a expansão não resulte em perdas sistêmicas, especialmente com a ampliação da base de cotistas individuais prevista na Resolução CVM 175. São destacadas a necessidade de independência real na esteira de aprovação de crédito, transparência na apuração contábil das perdas e mecanismos consistentes de subordinação. A diferenciação qualitativa entre gestores ativos com especialização setorial e estruturas passivas com sobreposição de funções é apresentada como vetor de profissionalização da indústria de crédito privado no país.

FONTE ORIGINAL:

https://brasilinovador.com.br/gestao-de-fidcs-exige-revisao-de-governanca-e-subordinacao-tecnica-apos-mercado-atingir-r-1-trilhao

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